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第五，政策底向市场底过渡期间领涨行业并无明显特征。太平洋策略对于此前四次政策底和市场底的关系进行了梳理：2005年，由于对股权分置的担忧，市场在基本面向好的背景下连续下挫。为了救市，财政部于1月23日宣布降低印花税税率至千分之一，且允许保险资金独立入市。政策底为1187点。在股权分置改革推出，市场上绝大多数公司变为全流通后，2005年6月6日，市场见底于998点，历时近半年。

责任编辑：李双双纽约原油期货近持平，不过在正常交易时段收高0.9%。虽然美联储十年来首次降息，但鲍威尔告诉记者称，这并不必然是货币政策宽松周期的开始。美元上扬，这通常不利于油价走势。美国能源信息管理局的数据显示，上周美国原油库存减少850万桶，为连续第七周减少。

营销为主，研发为辅若以毛利率衡量竞争实力，农夫山泉和维他奶比较相差无几，农夫山泉之所以利润率胜出，主要体现在费用控制上。招股书显示，2019年农夫山泉行政开支、其他开支、财务费用三项费用率仅为7.4%。过去三年，公司费用率逐年下降但仍然保持较快增速，2019年销售及分销费用达58.16亿元，同比增长11.46%，销售费用率为24.2%，其中广告及促销开支为12.19亿元。

“传统的销售渠道，难以对终端进行直接掌控，无法按照统一的政策去驾驭市场，这样会导致市场反应能力进一步下降，失去更多与消费者互动的机会。拉芳站在数字营销前沿，利用自媒体（特有的内容+社群电商）的形式来拉动一大批电商种子型粉丝，有望培养新的价值增长点。”路胜贞向记者表示。

火爆展位申请200平方米，只批下36平方米本届进博会有来自150多个国家和地区的3000多家企业参展。商务部相关负责人介绍，第二届进博会国家展主要呈现出主宾国数量增加、新亮相的国家超过三分之一、展馆风格多样等特点。“首届进博会有12个主宾国，第二届增加到15个。同时，国家展64个参展国中，除中国外，24个国家为首次亮相，39个国家是再度参展。”

以稳为先。我们将2016年1月底上证综指2638点以来的市场，定性为箱体震荡的大圆弧底，宏微观基本面自16年2季度来已经见底企稳，但是去杠杆背景下资金供求一直紧张，磨底期消费白马是较好的配置品。从股价表现看，在慢跌、缓跌的市场背景下，尾声阶段往往会有强势股补跌现象，如在05/05、11/12、12/11，强势股补跌幅度往往在20%-30%，本轮强势股恒瑞医药、格力电器、贵州茅台自6月以来最大跌幅也有27%、25%、20%，估值有所回落。从基本面看消费白马股盈利仍较优，食品饮料、家电业绩保持高增长，食品饮料16年/17年/18Q1净利润同比11.0%/30.4%/31.6%，家电16年/17年/18Q1净利润同比32.9%/28.3%/21.8%，医药基本面自去年下半年开始显著改善，16年/17年/18Q1净利润同比为17.8/21.3/27.9%。虽然“疫苗”事件对行业产生短期冲击，但参考2008年乳制品“三聚氰胺”事件，行业危机促使国家加快出台相关行业政策规范，提高行业集中度，从股价看包括蒙牛、伊利、光明在内的多家乳制品龙头股价在此后十年均不断创下新高。2008年10月至今，蒙牛、伊利、光明股价分别上涨668%、2464%、183%，而同期上证综指、沪深300仅上涨57%、90%。此外边际资金决定价格，下半年外资仍是最为确定的增量资金，今年以来陆港通北上资金买入最多的行业是食品饮料（20%）、医药（13%），8月MSCI季度指数评审后，A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数比例将上调至5%。从时间看四季度进入消费旺季，消费白马估值也将迎来切换。着眼未来科技类成长是主要方向，长期看代表经济结构的转型方向，短期看新经济是扩内需和调结构的交集，在积极财政稳健货币政策推出后，8月10日两部委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）通知》，后续看点是产业政策向新经济倾斜，如5G频谱发放、半导体产业基金落地等。从改革角度出发，若十九届四中全会前后推出较大力度的改革措施，将提高经济潜在增速，银行作为宏观经济缩影，有望迎来修复行情，如2012年11月中国共产党第十八次全国代表大会召开，改革预期提升，随后12/12-13/2市场反弹中，银行率先领涨，期间最大涨幅55%。